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google可以深度整合自家大模型的能力進入旗下生態, 管理層預期2026年將會有少量tpu出貨, 而2027出貨量將大幅成長, 其一是自研tpu晶片, 不僅可以降低成本, 還可以帶來收入, 在這場ai競賽中, 我認為google攞有其獨特的優勢, 個人於google, fy25, q4業績發佈後小量買入, 成本約319元, 在業績後google股價大幅上升, 個人粗略估計是2027, eps的23倍, 2025每股盈利10, 若增長50, 意味著2027的每股盈利將超過16, 對比2025年增幅超過50, 若果成真, 單單這二千億的訂單將使2027年收入達到6000億美元, 而積壓訂單更按季翻倍, 去到4620億, 其中約一半將於兩年內交付, 拆開業務來看, 激進的支本開支也帶動了雲端收入的增長, 且預期2027年資本開支將進一步提升, 由1750億至1850億提升至, 1900, 1800, 管理層更於分析員會議上進一步提升資本支出指引, 就2026, q1的資本支出就已經是2023全年的資本支出了, 以至自由現金流大受影響, 要知道google一直是一間賺錢機器, 但因為近年大力投資ai, 至於ai, capex, 是市場另一個擔心的地方, cloud, 在ai出現後, 人們非但沒有少用了google, 而是ai成為了google完成使命的新工具, organize, world, information, make, universally, accessible, useful, 還記得google的使命嗎, 直接搜尋屏幕上的圖像而且可以追問問題, 大大增長了搜尋的應用場景, 而且受益於gemini的多模態能力, 用戶可以直接circle, 只限android手機, 根據管理層的說法, 用戶會問更複雜, 更長的問題, 實際上自2024年中google推出ai, overview的功能後, 收入更有加速的勢頭, 而google就用連續幾個季度的業績打臉了市場的猜測, 不用逐個搜尋結果點擊再慢慢消化, 畢竟現時用戶可以用ai, 一問就已經知道答案, 在ai時代, 這種模式是否仍可持續, advertising, 一項收入就達到772, 佔今季總收入1099億的70, service, 以最新一期fy2026, q1業績為例, 其次正急速擴張的是雲端業務, 主要是算力出租, 佔收入7, 訂閱服務也包含在google, service這一業務中, 其盈利模式主要是靠點擊廣告商贊助的連結賺錢, 眾所周知, google是一間廣告公司, comments, 比起每日緊盯新聞, 投資者可能更需要訓練自己的耐性, 現時又幸運遇上agentic, ai帶來cpu需求暴漲, 實在受寵若驚, 可謂精準低拋高吸, 130回補一半, 有感對ai可能過份悲觀, 本人於, 85沽售一半持股, 譬如去年關稅戰, 股價一度跌至, 幾乎將所有帳面利潤蒸發, 但沿途卻不是一帆風順, 早於2020年已買入amd, 獲利甚豐, 若只看倒後鏡投資, 你會看到市盈率超過100倍的泡沫, 但觸發股價於兩個月內爆升一倍的是華爾街在為整個願景定價, 這份業績雖好, 每股盈利, 營運利潤率, 年均35, 收入增長, 在2025年11月舉行的financial, 蘇媽給出的指引是, 還沒計算embedded, 跟client, gaming的收入在內, 對比2025年全年總收入346億, 相當於cagr約30, 那麼2030年, 收入將是600, 600, 1200億, 假設這3000億5年內平均攤銷, 每年可增加收入600億, 這兩項協議加起來的收入規模也已經有3000億了, 即使在amd身上打個折, 也應該是200, 300億的收入, 根據nvidia, ceo, 黃仁勳的說法, 1gw的數據中心成本約500億, 晶片成本佔6成, 接下來2026年2月, 再跟meta簽署合作協議, 部署同樣6gw的gpu, 首階段將於2026下半年部署1gw, mi450, gpu, 至於gpu, 去年10月, amd已跟openai簽訂了6gw的合作協議, 於2030年, cpu就能帶來600億收入, 還未計gpu, fpga等收入, 若amd維持cpu市場若50, 市佔率, 從600億一下子上調到1200億, 因此才於短短期個月內把server, cpu的total, addressable, 基本確認在agentic, ai帶動下, 客戶對cpu的需求強勁增長, 說法基本上跟intel業績上的說法一致, outlined, growing, approximately, next, years, based, signals, seeing, today, structural, compute, requirements, driven, agentic, now, expect, grow, greater, than, reaching, 120, billion, 2030, response, working, closely, with, supply, chain, partners, meaningfully, wafer, back, end, capacities, support, growth, 根據管理層說法, 收入增長主要由epyc, cpus跟instinct, gpus帶動, 可見收入上升主要由數據中心帶動, 細看各業務, eps, 同比上升43, 純利22, 同比上升45, 營運收益25, 同比增長43, 收入上升38, 達102, 說回今季fy26, q1的業績, 現時可謂超額完成, 回顧最初買入的理由, 就是看好其產品有能力在cpu市場搶佔intel市場份額, amd是組合內一隻長期持股, analytics,

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價值求知 may 2026 價值求知 半年結 年結 google analytics 5 08 2026 amd fy26 q1 願景還是泡沫 amd是組合內一隻長期持股 回顧最初買入的理由 就是看好其產品有能力在cpu市場搶佔intel市場份額 現時可謂超額完成 說回今季fy26 q1的業績 收入上升38 達102 5億 營運收益25 4億 同比增長43 純利22 7億 同比上升45 non gaap eps 1 37 同比上升43 細看各業務 可見收入上升主要由數據中心帶動 根據管理層說法 收入增長主要由epyc cpus跟instinct gpus帶動 at our financial analyst day in november we outlined the server cpu market growing at approximately 18 annually over the next 3 to 5 years based on the demand signals we are seeing today and the structural increase in cpu compute requirements driven by agentic ai we now expect the server cpu tam to grow at greater than 35 annually reaching over 120 billion by 2030 in response to this demand we are working closely with our supply chain partners to meaningfully increase our wafer and back end capacities to support this growth 說法基本上跟intel業績上的說法一致 基本確認在agentic ai帶動下 客戶對cpu的需求強勁增長 因此才於短短期個月內把server cpu的total addressable market tam 從600億一下子上調到1200億 若amd維持cpu市場若50 市佔率 於2030年 cpu就能帶來600億收入 還未計gpu fpga等收入 至於gpu 去年10月 amd已跟openai簽訂了6gw的合作協議 首階段將於2026下半年部署1gw mi450 gpu 接下來2026年2月 再跟meta簽署合作協議 部署同樣6gw的gpu 根據nvidia ceo 黃仁勳的說法 1gw的數據中心成本約500億 晶片成本佔6成 即使在amd身上打個折 也應該是200 300億的收入 這兩項協議加起來的收入規模也已經有3000億了 假設這3000億5年內平均攤銷 每年可增加收入600億 那麼2030年 收入將是600 600 1200億 對比2025年全年總收入346億 相當於cagr約30 還沒計算embedded 跟client and gaming的收入在內 在2025年11月舉行的financial analyst day 蘇媽給出的指引是 年均35 收入增長 35 營運利潤率 每股盈利 20 non gaap 這份業績雖好 但觸發股價於兩個月內爆升一倍的是華爾街在為整個願景定價 若只看倒後鏡投資 你會看到市盈率超過100倍的泡沫 個人 早於2020年已買入amd 獲利甚豐 但沿途卻不是一帆風順 譬如去年關稅戰 股價一度跌至 85 幾乎將所有帳面利潤蒸發 本人於 85沽售一半持股 其後 有感對ai可能過份悲觀 於 130回補一半 可謂精準低拋高吸 現時又幸運遇上agentic ai帶來cpu需求暴漲 實在受寵若驚 比起每日緊盯新聞 投資者可能更需要訓練自己的耐性 共勉之 於 5 08 2026 10 42 00 pm 2 comments email this blogthis share to x share to facebook share to pinterest 標籤 amd 5 03 2026 談談googl的業績 眾所周知 google是一間廣告公司 其盈利模式主要是靠點擊廣告商贊助的連結賺錢 佔收入7 8成 訂閱服務也包含在google service這一業務中 其次正急速擴張的是雲端業務 主要是算力出租 以最新一期fy2026 q1業績為例 google service google advertising 一項收入就達到772 5億 佔今季總收入1099億的70 在ai時代 這種模式是否仍可持續 畢竟現時用戶可以用ai 一問就已經知道答案 不用逐個搜尋結果點擊再慢慢消化 而google就用連續幾個季度的業績打臉了市場的猜測 自chatgpt 2022年橫空出世後 搜尋的收入從未下降 實際上自2024年中google推出ai overview的功能後 收入更有加速的勢頭 根據管理層的說法 用戶會問更複雜 更長的問題 而且受益於gemini的多模態能力 用戶可以直接circle to search 只限android手機 直接搜尋屏幕上的圖像而且可以追問問題 大大增長了搜尋的應用場景 還記得google的使命嗎 to organize the world s information and make it universally accessible and useful 在ai出現後 人們非但沒有少用了google 而是ai成為了google完成使命的新工具 google cloud 至於ai capex 是市場另一個擔心的地方 要知道google一直是一間賺錢機器 但因為近年大力投資ai 以至自由現金流大受影響 就2026 q1的資本支出就已經是2023全年的資本支出了 管理層更於分析員會議上進一步提升資本支出指引 由1750億至1850億提升至 1800 億至 1900 億 且預期2027年資本開支將進一步提升 當然 激進的支本開支也帶動了雲端收入的增長 拆開業務來看 google cloud的收入由25q1的122 6億大升至26q1的200億 升幅達63 而積壓訂單更按季翻倍 去到4620億 其中約一半將於兩年內交付 若果成真 單單這二千億的訂單將使2027年收入達到6000億美元 對比2025年增幅超過50 2025每股盈利10 81 若增長50 意味著2027的每股盈利將超過16 在業績後google股價大幅上升 個人粗略估計是2027 eps的23倍 個人於google fy25 q4業績發佈後小量買入 成本約319元 在這場ai競賽中 我認為google攞有其獨特的優勢 其一是自研tpu晶片 不僅可以降低成本 還可以帶來收入 管理層預期2026年將會有少量tpu出貨 而2027出貨量將大幅成長 其二是自研大模型 google可以深度整合自家大模型的能力進入旗下生態 不論是搜尋 android或是youtube google map等 而gemini本身也是收益的來源 譬如apple就跟google合作 每年支付google十億美元以使用其模型 但google也每年向蘋果支付數十億美元以保持自家搜尋器的預設地位 雖然不確定這場軍備競賽的結局 但相信google會是其中一位生還者 共勉之 於 5 03 2026 12 53 00 am 1 comment email this blogthis share to x share to facebook share to pinterest 標籤 googl newer posts older posts home subscribe to posts atom subscribe to seekforvalue 訂閱價值求知 subscribe powered by 免責聲明 本網誌純屬個人意見及經驗分享 並不構成任何投資買賣的要約 招攬 邀請 誘使 建議或推薦 total pageviews about me seekforvalue view my complete profile labels 看法 aeon tsm aapl 中國電力 amd nvda 港股 領展 adbe 半年結 必瘦站 年結 1830 823 900 asm 中國燃氣 盈富基金 msft voo 月供 華能國際 騰訊 902 互太 美股 舜宇 2380 255 ai googl 建行 書評 華潤電力 龍記 2382 2788 836 amzm baba hsbc intel ntdoy tools 中銀航空租賃 明輝國際 精熙國際 融創 世界指數 金融市場 由tradingview提供 blog archive 2026 7 july 2026 3 may 2026 2 amd fy26 q1 願景還是泡沫 談談googl的業績 january 2026 2 2025 10 december 2025 1 august 2025 1 july 2025 2 june 2025 1 april 2025 1 march 2025 1 february 2025 2 january 2025 1 2024 10 october 2024 1 august 2024 2 july 2024 2 april 2024 1 march 2024 1 february 2024 1 january 2024 2 2023 8 november 2023 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